預期總是錯
分散風險是上策 -- 投資的無可奈何

2011/02/12 06:05 鉅亨網 編譯郭照青 綜合外電


 

 

本周初,老牌分析師羅素(Richard Russell)做出了一項驚人的告白。

 

他說他發現金融市場根本深不可測,想要找出進出場時機,往往徒勞無功。他說他因而決定,將所管理共同基金的大部份資金,投資於幾種全不相關的資產,做靜態配置,不輕易更動。

 

羅素是投資顧問界教父級人物,自1958年以來,便持續出版「道氏理論通訊」,至今已逾五十年。他見過的多頭與空頭市場,幾乎超越任何投資人。他更見證過無數嶄新的投資策略與技巧風光上市,最終卻含恨落寞。

 

為了說明市場送出的訊號是何等的錯綜與分歧,羅素寫道:「我近來閱讀了Gary Shilling與Bob
Prechter二人的艾略特波浪理論預測,他們為經濟正進入通貨緊縮,提供了讓人信服的理由。同時我也見過許多其他投資顧問的觀點,他們則為高度通貨膨脹,列舉了諸多良好的事證。」

 

羅素的說法讓人深有同感。因為如果聽了一派分析師的說法,會讓人覺得現在投入美國股市,根本愚不可及。但是如果了解另外一派分析師的觀點,卻又讓人衝動地想急急全力進場。

 

不幸的是,如果檢視這些投資顧問的歷史績效,根本無助於決定那一方的觀點是正確的。即使在長期績效最佳的一些投資顧問中,觀點也呈現出廣泛的分歧。

 

來到投資行業,首先要認知,選擇投資顧問,可能總是選錯人,無論他的績效如何卓越,也無論他的觀點如何讓人深信不疑。

 

已故的布朗(Harry
Browne)曾經擔任過投資通訊編輯,並於1990年代,代表古典自由派成了總統候選人。在他所出版的「精心投資計劃為何總是錯」一書中,明確指出不要全信或全然不信任何一位投資顧問,無論他過去的績效是何等傲人,對待任何一種交易系統,也應抱持同樣態度。

 

布朗繼續說道:「幾乎沒有任何結果會一如預期。預測鮮少成真,交易系統也從不會創造出廣告所說的結果。當你將資金投入,以往成績斐然的投資顧問便會頓時武功盡失。簡言之,精心設計的投資計劃通常總是錯誤。不是某時,不是偶而,而是通常。」

 

布朗的意見是投資一籃資產,且每種資產與其他資產應屬低相關。如此,當其中一種資產表現不佳,其他資產至少可能守住,甚至還可能會升值獲利。布朗稱這種投資方式為「永遠的投資組合」,因為除了期間性調整外,通常不會改變。

 

布朗的觀點最終落實在一檔共同基金上,即「永遠投資組合基金」(代號NASDAQ:PRPFX)。羅素說,已將自己管理基金的大部份資金,投入了這檔基金。

 

 

 
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